诗的首联总写海州朐山景色，并引出凭吊对象。首联的上句以“翠玲珑”来描写海州城头朐山翠绿明澈的景色，以地引人，为写吟咏对象提供了一个明丽的活动背景。下句便是对石曼卿的一个总体评价：“清狂四饮翁”。“清狂”，主要点明了石曼卿的性格。“四饮翁”，是石曼卿因好酒而得的雅称。相传石曼卿一生嗜酒如命，酒量过人。他还别出心裁地创造了多种怪诞的饮酒方式。例如他蓬乱着头发、赤着脚还带着枷锁饮酒，谓之“囚饮”；他与人在树上饮酒，叫做“巢饮”；有时用稻麦秆把自己包在里面，只伸出头来与人对饮，称作“鳖饮”；夜晚不点灯，与客摸黑对饮，说是“鬼饮”等，后来人们就称其为“四饮翁”。

诗的颔联主要叙说了石曼卿在通守朐山期间的事迹。“石室”，即指石棚山石棚，石室内有天然的石凳、石床，可坐可卧。石曼卿因为耿直，敢于说公道话，被贬到海州，做一个小小的通判。上句忆石曼卿常为“铁马冰车”之声以示其抱负宏大，雄心不已；“断遗响”，是说所谓“铁马冰车”之声必然是余音绕梁，绵绵不绝。下句化用唐代诗人崔护《题都城南庄》中“人面不知何处去，桃花依旧笑春风”中的诗句，既表达了对石室犹在、斯人已逝的叹惋，又交代了石曼卿裹泥掷桃、造福一方的创举。“自春风”便是对石曼卿的最好褒扬。对此，苏轼在《和蔡景繁海州石室》一诗中对石室也有具体的描述：“芙蓉仙人旧游处，苍藤翠壁初无路。戏将桃核裹黄泥，石间散掷如风雨。坐令空山出锦绣，倚天照海花无数。花间石室可容车，流苏宝盖窥灵宇。”“芙蓉仙人”指的就是石曼卿。石曼卿用黄泥裹核种桃的故事，直到现在还在当地民间流传。 

诗的颈联称赞石曼卿诗的价值，顺带介绍了石曼卿去世后仙游的传说。上句是说石曼卿的诗历来为人们所看重，“千钧重”，可见其价值之高。下句“身后仙游”之事，欧阳修在《六一诗话》中也有提及：“曼卿卒后，其故人有见之者，云恍惚如梦中，言：我今为鬼仙也，所主芙蓉城，欲呼故人往游，不得，忿然骑一素骡，去如飞。”这也是称其为“芙蓉仙人”的来由。时间易逝，就像晓梦一样，转眼成空。仙人已去，春风依然，表达了诗人对石曼卿的深深的怀念之情。

诗的尾联紧承前句语意，自然转入对凭吊对象的思念：如果想要亲眼看看蓬莱仙界中的水是清是浅，还是到那五彩云霞笼罩着的芙蓉仙境中去吧。此诗以实写朐山之景开篇，以虚写想象之景结束，形成一个完整的闭环。实景意在表达朐山胜境孕育了现实中的石曼卿，虚景则升华了主人公的形象，突显了诗人的思怀之情。

整首诗以凭吊为主线，将民间有关石曼卿的掌故传说串联一起，来刻画主人公的形象，将一个清狂豪放、气貌伟然、高行清风的形象展现在人们的面前。